קרן אור לצרכנים האמריקאים, למשקיעים וגם לבנק המרכזי של ארה"ב: האינפלציה בארה"ב בנובמבר היתה נמוכה מהחזוי – 7.1% לעומת תחזית ל-7.3%. הנתון שפורסם ביום שלישי על ידי משרד העבודה בארה"ב הראה כי המדד עלה לעומת החודש הקודם בשיעור הנמוך ביותר זה יותר משנה – 0.1%, וזאת לעומת תחזית לעלייה חודשית של 0.3%. מדד הליבה, שאינו כולל את מחירי המזון והאנרגיה, הנחשבים לעונתיים, עלה גם הוא פחות מהצפוי, 0.2% לעומת החודש הקודם ו-6% בשנה.
התמתנות האינפלציה מתקבלת בברכה, למרות שהיא עדיין גבוהה משהייתה שנים רבות עד 2022. הנתונים מעודדים את הצרכנים, שסובלים השנה מההתייקרות המהירה זה 40 שנים במחירי מוצרים רבים; וכן את המשקיעים, שמצפים עתה שהבנק הפדרלי יוריד את הרגל מדוושת העלאת הריבית. לבנק המרכזי של ארה"ב יש תקוות שמאבקו באינפלציה נושא פרי, לאחר שעלתה מעל 10% במהלך השנה.
התוצאה המיידית לאחר פרסום הנתונים שיצאו שעה לפני פתיחת המסחר היום, הייתה ירידה של 1.1% של הדולר מול סל מטבעות ראשיים (דולר אינדקס). הדולר נפל ב-1.7% מול הין והדולר האוסטרלי, ב-1.2% מול הליש"ט וב-0.8% מול היורו. מדדי וול סטריט פתחו את המסחר בזינוקים של3%-2%, ותשואות האג"ח הארוכות ירדו. הדולר התחזק בשנה האחרונה כמעט ב-10% מול סל של שישה מטבעות של שותפות סחר ראשיות של ארה"ב, מכיוון שהריבית הגבוהה בארה"ב מושכת זרימות הון רבות. מול השקל הישראלי התחזק הדולר בכמעט 11% השנה. זו אחת הסיבות שבנקים מרכזיים אחרים הולכים בעקבות הבנק הפדרלי – כדי להגן על יציבות פיננסית, אך גם בגלל שחולשת המטבעות המקומיים מעצימה את האינפלציה.
נתוני משרד העבודה מראים כי בין הסעיפים שהובילו את התמתנות העלייה במדד בארה"ב היו מכוניות משומשות, שירדו זה החודש החמישי ברציפות, ומחירי האנרגיה, שנסוגו ב-1.6%. מחירי המזון, לעומת זאת, עלו ב-0.5% בחודש. הסעיף הגדול ביותר במדד, דיור, רשם עלייה של 0.6% והיה התרומה הגדולה ביותר לעלייה במדד – אך היא הייתה הקטנה ביותר זה ארבעה חודשים, בגלל מחירי השכרת חדרים במלונות, שירדו.
הנתון החשוב מארה"ב הצטלב השבוע עם אקורד של החלטות ריבית בשלל בנקים מרכזיים בעולם: ארה"ב, בריטניה, גוש היורו, שווייץ, נורווגיה, מקסיקו, טייוואן, קולומביה והפיליפינים – כולם מזדרזים להכריז על החלטה אחרונה לפני צאתם לחופשת חג המולד וראש השנה האזרחית.
מחר יפרסם הבנק הפדרלי בארה"ב את החלטת הריבית לדצמבר, וכנראה שיעלה את הריבית מ-4% ל-4.5%. עבור המשקיעים הלהוטים, זה סוג של הקלה, כי העלאות הריבית הקודמות היו גדולות יותר – 0.75 נקודת האחוז.
הריבית בעולם תמשיך לעלות כי היא עדיין נמוכה משמעותית מהאינפלציה, מה שאומר שהריבית הריאלית היא שלילית. תשואות אג"ח בארה"ב ומקומות אחרים כבר משקפות מצב שבו הריבית בטווח הקצר היא גבוהה יותר, והריבית לטווח הארוך נמוכה ממנה. זהו מצב שנקרא היפוך בעקום התשואות, שמלמד שהמשקיעים מצפים להאטה כלכלית משמעותית. זוהי אולי התמה העיקרית שצפויה ב-2023 – האטה, ועד כמה תהיה חריפה.
קצב ההאטה בכלכלות, המשולב בקצב דעיכת האינפלציה (אם היא אכן תדעך), יקבע את מהלך הריבית. ברוב הבנקים מבטיחים מקבלי ההחלטות ששיא הריבית עוד לא עימנו, שהיא תעלה עוד, גם אם במנות קצובות יותר. אף אחד לא דימיין בתחילת השנה שכך תיראה התמונה המוניטרית בעולם בסופה. ולמרות זאת, מצב הרוח אינו של כניעה מוחלטת – capitulation – של השווקים. התנודתיות הרבה מעידה על אי-ודאות יותר משהיא מעידה על פסימיות לשמה.
