ישום מתמשך של המדיניות להורדת החוב הפיננסי של חברת "שיכון ובינוי", בבעלות איש העסקים הישראלי-אנג'לוסי נתי סיידוף, צפי להמשכה של מדיניות זו וגידול בצבר ההזמנות במדינות בעלות סיכון לא גבוה – הביאו את חברת מעלות S&P לאשרר דירוג A לחברה ולסדרות איגרות החוב ולשנות את תחזית הדירוג שלה משלילית ליציבה.
מעלות מציינת שמימוש נכסים הוריד את היחס בין החוב הפיננסי של החברה לרווח התפעולי התזרימי (Ebitda) מ-15.6 ב-2023 ל-10 ב-2024 וצפוי להוריד את היחס ל-8.5-8 ב-2026-2025. האנליסטים צופים ששיכון ובינוי תציג גידול משמעותי ב-Ebitda ב-2024, בעיקר בשל העובדה שהחל בספטמבר 2024 הפעילות המפסידה של קבלנות תשתיות באפריקה סווגה כפעילות מופסקת.
חברת הדירוג מעריכה שהרווחיות הגולמית של פעילות ההנדסה והבנייה בישראל של שיכון ובינוי תעלה ב-2025-2024 על רקע ההכרה בהכנסות מצד מזמיני העבודה כולל משרד הביטחון. צפוי גם שיפור בביצועיה התפעוליים של פעילות הקבלנות של שיכון ובינוי בארה"ב, בעיקר כתוצאה מתמהיל פרויקטים רווחי לאחר שהחברה פעלה לטייב את צבר ההזמנות.
גורם אחר שתומך בשינוי תחזית הדירוג הוא הציפייה להמשך הפחתת החוב בעקבות עסקות למכירת נכסים שעליהן חתמה שיכון ובינוי בדצמבר 2024, כמו מכירת 47% מחברות שמחזיקות בזיכיונות על פרויקטים כמו מעונות הסטודנטים באוניברסיטת תל אביב ומכירת 50% מאחזקותיה של שיכון ובינוי בפרויקטים ביטחוניים כמו קרית המודיעין, קרית התקשוב ואופק חדש. עסקות אלו יושלמו ב-2025, יגדילו את יתרת המזומנים של החברה ב-450 מיליון שקל ויגרמו להפסקת איחוד חוב של 2.5 מיליארד דולר למאזנה.
בין הגורמים לשינוי בתחזית הדירוג של שיכון ובינוי את הגידול בצבר ההזמנות שלה תוך התמקדות במדינות בעלות סיכון נמוך, וירידה נמשכת בצבר העבודות באפריקה. צבר ההזמנות של שיכון ובינוי היה 21.3 מיליארד שקל בממוצע ב-2024-2021 לעומת 12.2 מיליארד שקל בממוצע ב-2020-2019. להערכת מעלות, נתון זה מצביע על כך ששיכון ובינוי נותרה אחת השחקניות המובילות בתחום ההנדסה והבנייה בישראל עם יכולת מוכחת לזכות במכרזים ולהשיג מימון נדרש.
שיכון ובינוי קיבלה החלטה אסטרטגית להתמקד בפעילות בישראל ובארה"ב תוך יציאה מפעילויות באפריקה, מרכז אמריקה ומזרח אירופה. ההתמקדות במדינות בעלות סיכון נמוך משפרים את הפרופיל העסקי של החברה, וההיקף המשמעותי של צבר ההזמנות מספק נראות גבוהה להכנסות ולתזרימי המזומנים העתידיים.
